本文系深潜atom第578篇原创作品

在超越特斯拉的道路上，零跑汽车暂时拐了个弯，在理想汽车的身后拾起了“增程式”这面大旗。

11月，零跑汽车发布了上市之后的首个财报。与大多数造车新势力同行一样，零跑汽车也面临着越卖越亏的困境。

据财报显示，第三季度零跑汽车收入42．88亿元，同比增加38．8％；亏损13．4亿元，同比扩大86．11％；汽车总交付量35608辆，同比增加186％。第三季度毛利率为－8．9％，比去年同期的－44．5％有大幅改善，但仍未转正。而与“ 蔚小理 ”10％－20％的毛利率水平相比较，零跑汽车依旧处于亏本销售之中，产品缺乏竞争优势。

△关键财报业绩

对零跑“烧钱冲销量”的这样一份成绩单，资本市场显然是不满意的，11月15日，零跑汽车在港股汽车股整体继续大涨的情况下，逆势下跌，收盘时下跌1．9％，收于20．60港币，较上市发行价每股48港元下跌超50％。

△11月15日股价

虽然成功上市，但很明显，用低端车型撑销量、亏损扩大、毛利为负的零跑汽车依然没有证明自己的造车能力和未来前景，此时的零跑亟需新的故事、新的武器来扭转局面。于是，零跑将宝押在了目前颇为火热的增程式领域。

在财报沟通会上，零跑汽车官方正式宣布全面拥抱增程式路线，按照计划，今年第四季度，会发布C11的增程版，有3－4个车型；明年三季度会发布C01增程版，定价会比纯电版便宜，主要目标城市是三四线城市；零跑C平台未来所有车型都会同时推出增程版和纯电版。

那么，押注增程式，能让零跑汽车在新能源赛道真正领跑吗？

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零跑汽车“电力不足”

在回答这个问题之前，我们首先要知道到底面临着哪些难题，以及为什么会出现这样的困境？零跑汽车三季度的财报给了我们一个很好的观察窗口。

今年前三季度，零跑汽车交付量分别为21579辆、30394辆和35608辆，累计交付94628辆。相较于2020年的8050辆，2021年的43748辆，零跑汽车跑出了一个完美的加速度。但销量的增长，并没能为零跑汽车带来盈利上的好转。

2019年～2021年，零跑汽车年营收分别为1．17 亿元、6．31 亿元和31．32亿元；净利润分别为－9．01亿元、11亿元和28．46亿元，3年累计亏损超过48亿元。

背后原因在于，零跑汽车的在售车型结构仍然偏低端。

△T03

在今年三季度以前，零跑汽车销量支柱是最入门的T03，在6万级电动车市场中凭借着价格优势让起步晚还走了超跑弯路的零跑汽车通过“低价策略”支撑到了上市。

然而，过去新能源电动车的盈利方式除了汽车销售，还可以依靠出售双积分，零跑T03吃到了这部分市场红利，但随着双积分价值的骤降，随后而来的补贴下滑以及电池、芯片成本上涨，电动车的造车成本不断提升，即使T03的价格从6万涨到7万，但其盈利空间仍然非常有限。

零跑科技高级副总裁兼董事会秘书敬华在财报沟通会上坦诚，零跑T03作为一款A00级小车，很难做到正毛利。为此，零跑汽车试图通过推出中高端车型，实现销售结构的调整，并带来盈利的改善，同时提升品牌力。

从今年三季度的销售表现来看，零跑汽车取得了一定的成效。三季度，总交付量为35608辆。其中，T03交付量为17790辆，占比已经下降到50％以下；之后是增长较快的C11，交付量为17257辆，以及今年9月开始交付的C01，561辆。

不过，横向对比其他造车新势力，C11和C01的销量表现尚未展现出被期待的竞争力。上市已经一年多的C11，月均销量3800多辆，仅处于中等水平；而寄希望“冲高”、甚至完成超越特斯拉的C01在第二个交付月——10月的交付量只有1303辆。

对于一辆新车，我们或许不应该如此苛责，但是新能源汽车赛道的竞争已经明显开始提速。小鹏G9和理想L9的对比，已经明确预示着，对于造车新势力来说，每一款新车都是来给企业“续命”的，如果短期内零跑汽车无法靠C01快速完成销量结构切换，并带动整体销量增长，那么零跑汽车很可能也会被湮没在这条赛道上。

更现实的数据是，零跑汽车10月交付量仅为7026辆，环比下滑36．4％。从今年4月份首夺新势力第一，到跌出前五，六个月时间里，零跑汽车体会了一轮过山车的感觉。

内外承压下，零跑汽车需要找到一条走出“卖越多亏越多”的“捷径”。这个捷径便是，被大多数人调侃为“落后技术”却又卖的十分不错的增程式。